小間距LED屏幕行業龍頭,戰略規劃清晰,收入業績持續高增長,預計17年實現70億營收,10億+凈利潤,18年實現100億營收,15億+凈利潤。此外,聯合匯業的顯示業務核心在于設計和施工資質,以及聯合匯業的品牌背書,主要在與渠道環節,并不需要大量的固定人力成本(施工隊),打消市場對于顯示工程重資產的疑慮,顯示工程整體盈利能力非常好。聯合匯業17年PE27-29倍,考慮到業績的連續高速增長以及繼續外延并購的預期,給予“推薦”評級。LED全彩屏幕應(ying)用空間廣(guang)闊(kuo),有(you)望(wang)保(bao)持可觀增(zeng)(zeng)長(chang),小(xiao)間距(ju)(ju)LED屏(ping)(ping)異(yi)軍突(tu)起。LED全彩(cai)屏(ping)(ping)幕具備獨特優(you)勢(shi),尤(you)(you)其(qi)是(shi)在亮度、色彩(cai)、功耗、使(shi)用壽(shou)命方面的(de)(de)(de)表現(xian)，完(wan)美契合(he)戶(hu)外LED屏(ping)(ping)幕顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)的(de)(de)(de)需求。像素點(dian)級(ji)別的(de)(de)(de)生產(chan)邏輯,決定了(le)(le)其(qi)是(shi)當前戶(hu)外顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)尤(you)(you)其(qi)是(shi)戶(hu)外LED屏(ping)(ping)幕顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)的(de)(de)(de)**選(xuan)擇。應(ying)用空間廣(guang)闊(kuo),有(you)望(wang)保(bao)持可觀增(zeng)(zeng)速。小(xiao)間距(ju)(ju)行業異(yi)軍突(tu)起,從(cong)(cong)目(mu)(mu)前的(de)(de)(de)市場(chang)推廣(guang)來看,小(xiao)間距(ju)(ju)LED屏(ping)(ping)幕產(chan)品已經逐步實現(xian)了(le)(le)從(cong)(cong)政府軍事(shi)等高端(duan)(duan)部(bu)門(men)向工商業部(bu)門(men)滲(shen)透(tou)(tou),從(cong)(cong)一線城(cheng)市高端(duan)(duan)項目(mu)(mu)向二三線城(cheng)市中高端(duan)(duan)項目(mu)(mu)滲(shen)透(tou)(tou)。預計(ji)小(xiao)間距(ju)(ju)行業未來三年將繼續保(bao)持高速增(zeng)(zeng)長(chang),2020年市場(chang)空間有(you)望(wang)突(tu)破150億。海(hai)外LED球場(chang)屏(ping)(ping)業務(wu)先行者,球場(chang)屏(ping)(ping)在德甲、荷甲等**聯(lian)(lian)(lian)賽的(de)(de)(de)占(zhan)有(you)率超過(guo)50%。今(jin)年11月,聯(lian)(lian)(lian)合(he)匯(hui)(hui)業同中超簽訂協議(yi),切(qie)入國(guo)內球場(chang)業務(wu)。中超價(jia)值近兩年顯(xian)(xian)(xian)著(zhu)提(ti)升,聯(lian)(lian)(lian)合(he)匯(hui)(hui)業在體育領域方面的(de)(de)(de)運作有(you)望(wang)加速。此(ci)外,聯(lian)(lian)(lian)合(he)匯(hui)(hui)業創(chuang)新(xin)的(de)(de)(de)酒(jiu)店(dian)LED租賃屏(ping)(ping)模(mo)式開展順(shun)利(li),截止3季度末,聯(lian)(lian)(lian)合(he)匯(hui)(hui)業在酒(jiu)店(dian)已安(an)裝led顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)屏(ping)(ping)312塊,已累計(ji)簽約(yue)酒(jiu)店(dian)190家,聯(lian)(lian)(lian)合(he)匯(hui)(hui)業2016年前三季度酒(jiu)店(dian)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)屏(ping)(ping)確認(ren)租金收(shou)入約(yue)1485萬元(yuan),比上(shang)年同期增(zeng)(zeng)長(chang)約(yue)420%。深度合(he)作的(de)(de)(de)模(mo)式未來有(you)望(wang)為聯(lian)(lian)(lian)合(he)匯(hui)(hui)業帶來顯(xian)(xian)(xian)著(zhu)的(de)(de)(de)收(shou)益。預計(ji)2016-2018聯(lian)(lian)(lian)合(he)匯(hui)(hui)業實現(xian)凈利(li)潤1.90、2.70、3.60億元(yuan),對應(ying)PE 分(fen)別為36、25、19倍,給予“推薦”評級(ji)。

目前(qian)小(xiao)間(jian)距(ju)收(shou)入(ru)排名(ming)行業(ye)(ye)(ye)第二(er),小(xiao)間(jian)距(ju)產(chan)能(neng)也在(zai)迅速提(ti)升。聯(lian)(lian)合(he)(he)匯(hui)(hui)(hui)業(ye)(ye)(ye)將(jiang)持(chi)續受(shou)益(yi)于小(xiao)間(jian)距(ju)LED屏(ping)幕(mu)行業(ye)(ye)(ye)的(de)高速發展。此外,聯(lian)(lian)合(he)(he)匯(hui)(hui)(hui)業(ye)(ye)(ye)在(zai)海外創意LED屏(ping)幕(mu)市場有顯(xian)著優勢,產(chan)品多次(ci)獲得(de)國際大獎,產(chan)品保持(chi)較高的(de)毛利率。除顯(xian)示業(ye)(ye)(ye)務之(zhi)外,聯(lian)(lian)合(he)(he)匯(hui)(hui)(hui)業(ye)(ye)(ye)也積極切入(ru)到顯(xian)示和智(zhi)慧(hui)城市建(jian)設領域(yu),預計(ji)將(jiang)成為聯(lian)(lian)合(he)(he)匯(hui)(hui)(hui)業(ye)(ye)(ye)未來新(xin)的(de)重要(yao)增(zeng)長點(dian)。聯(lian)(lian)合(he)(he)匯(hui)(hui)(hui)業(ye)(ye)(ye)是難(nan)得(de)的(de)市值(zhi)較小(xiao),業(ye)(ye)(ye)務聚焦,業(ye)(ye)(ye)績高速成長的(de)優質聯(lian)(lian)合(he)(he)匯(hui)(hui)(hui)業(ye)(ye)(ye)。我們預計(ji)2016-2018年聯(lian)(lian)合(he)(he)匯(hui)(hui)(hui)業(ye)(ye)(ye)實現凈利潤1.96、3.16、4.00億元,對應(ying)PE 分別(bie)為42、26、20倍,給(gei)予“推薦”評級。